小编： 我们是全市场对全球经济监测非常全面和连续的机构，在盈利债务周期框架下持续跟踪全球GDP占比超过3/4的15个经济体
我们是全市场对全球经济监测非常全面和连续的机构，在盈利债务周期框架下持续跟踪全球GDP占比超过3/4的15个经济体。
在回溯了二战之后的中美经济史后，我们主要的工作是在盈利债务周期框架下持续跟踪全球15个经济体的高频数据。这15个经济体在全球GDP中占比超过3/4，包括：美国、欧元区、英国、日本、新加坡、马来西亚、泰国、印尼、金砖五国、墨西哥、阿根廷。
本篇报告为相关经济体5月主要经济数据综述，综合来看，发达、新兴全面走弱；美国是唯一一个改善的经济体。
5月数据显示，美国经济有所改善；我们倾向于认为，今年一季度美国实际GDP同比增速有望触顶。
（1）5月美国PMI整体走弱。5月美国ISM和Markit两大PMI数据走势出现分歧，但整体应有走弱。MarkIt制造业、服务业全面大幅恶化；ISM制造业PMI小幅低于前值，但服务业大幅高于前值。5月美国ISM制造业PMI录得52.1，前值52.8；5月美国ISM服务业PMI录得56.9，前值55.5。5月美国Markit制造业PMI录得50.5，前值52.6；5月美国Markit服务业PMI录得50.9，前值53.0，5月美国综合PMI录得50.9，前值53.0。
（2）5月零售改善，消费者信心上升。5月，密歇根消费者信心指数100.0，前值97.2。5月，个人可支配收入折年16.0万亿美元，个人消费支出14.5万亿美元，双双高于前值。5月零售环比上涨0.5%，前值环比上升0.3%。
（3）5月失业率平稳，新增非农就业人数下降，劳动参与率平稳。5月，美国新增非农就业人口7.5万人，前值22.4万人。5月，美国失业率3.6%，前值3.6%；劳动力参与率62.8%，前值62.8%。
（4）5月CPI、PPI同比增速双双低于前值。5月CPI同比增长1.8%，前值2.0%；5月PPI同比下降0.8%，前值同比增长0.9%。
（5）5月进出口环比全面上升，逆差555亿美元，前值逆差调整为512亿美元。
（6）5月制造业全面改善。5月全部制造业出货量、耐用品出货量、工业总体产出指数、工业产能利用率全面高于前值。生产、零售端库存上升。
（7）5月新房销售恶化、二手房改善，房价环比上涨。5月新屋销售环比下降7.8%，前值环比下降3.7%；5月成屋签约销售指数环比上升1.1%，前值环比下降1.5%；5月美国房价环比上涨。
（8）5月国债收益率下降、信用利差上升、美元指数上升、恐慌指数上升、国债余额同比增速下降，国际资本净流入美国。5月末美联储资产规模3.8万亿美元，低于前值；5月末美国国债规模22.0万亿美元，同比增长4.2%，前值22.0万亿美元，同比增长4.6%；5月国际资本净流入美国329亿美元，前值修正为净流出90亿美元；5月美国10年国债收益率均值2.40%，前值2.53%；5月美国信用利差均值3.95%，前值3.66%；5月美元指数均值97.8，前值97.4；5月标普恐慌指数均值16.8，前值12.9。
（1）5月欧元区综合PMI改善，英国平稳，日本恶化。5月欧元区制造业PMI低于前值、服务业带动综合PMI高于前值；制造业PMI录得47.7，前值47.9；服务业PMI录得52.9，前值52.8；综合PMI录得51.8，前值51.5。5月英国制造业PMI低于前值、服务业拉动综合PMI与前值持平；制造业PMI录得49.4，前值53.1；服务业PMI录得51.0，前值50.4；综合PMI录得50.9，前值50.9。5月日本制造业、服务业PMI全面低于前值；制造业PMI录得49.8，前值50.2；服务业PMI录得51.7，前值51.8；综合PMI录得50.7，前值50.8。
（2）5月欧日外贸整体平稳，英日全面走弱。5月欧元区出口同比增长7.1%，前值增长5.3%；5月欧元区进口同比增长4.3%，前值增长6.6%。5月英国出口同比增长4.1%，前值增长4.8%；5月英国进口同比增长3.3%，前值增长3.7%。5日本出口同比下降7.8%，前值同比下降2.4%；5月日本进口同比下降1.5%，前值同比增长6.5%。
（3）5月欧元区失业率下降，英国上升，日本平稳。5月欧元区失业率7.5%，前值7.6%；5月英国失业率3.1%，前值3.0%；5月日本失业率2.4%，前值2.4%。
（4）5月欧英日通胀全面下降。5月欧元区CPI同比上涨1.2%，前值上涨1.7%；5月欧元区PPI同比增长1.6%，前值上涨2.6%。5月英国CPI同比上涨2.0%，前值上涨2.1%；5月英国PPI同比上涨1.9%，前值上涨2.1%。5月日本CPI同比上涨0.7%，前值上涨0.9%；5月日本PPI同比上涨0.7%，前值上涨1.3%。
（5）5月欧英日10年国债收益率全面下降。5月末，欧元区国家政府债务规模8.2万亿欧元，同比增长2.1%，前值增长2.3%；欧央行资产规模4.7万亿欧元，按期末汇率折算5.2万亿美元。5月欧元区10年国债收益率均值-0.03%，前值0.06%。5月英国国家政府债务规模1.8万亿英镑，同比增长2.5%，前值增长5.0%；5月英国10年国债收益率均值1.13%，前值1.19%。5月末，日本国家政府债务规模1116万亿日元，同比增长1.3%，前值1.4%；日本央行资产规模567万亿日元，按期末汇率折算5.1万亿美元；5月日本10年国债收益率均值-0.06%，前值-0.04%。
（6）5月欧日零售、制造全面恶化，英国零售恶化、制造改善。5月欧元区零售指数同比增长1.3%，前值增长1.8%；5月欧元区工业生产指数同比下降0.5%，前值下降0.4%。5月英国零售指数同比增长2.7%，前值增长5.4%；5月英国工业生产指数同比增长0.9%，前值同比下降1.1%。5月日本商业销售同比下降2.4%，前值下降0.2%；5月日本工业生产指数同比下降1.8%，前值下降1.1%。
5月政策转松，实体数据虽然整体小幅回落，但结构上亦有亮点，制造业和民间固定资产投资出现上升，一些生产数据也有所改善。短期来看，供给的增加将对价格形成一定的抑制。另需关注的是，房地产库存连续15个月上升（2018年3月-2019年5月）。在内部政策收紧（4月）和外部环境冲击的共同作用下，4-5月数据表现较差，虽然6月大概率出现改善，但实际经济增速的底部可能推迟在二季度出现。
* 表现好于4月的数据。消费、出口、CPI、购置土地面积、乙烯产量、水泥产量、石油产量、天然气产量、煤炭产量。
* 表现差于4月的数据。工业增加值、投资、进口、财政收支、PPI、房屋新开工、商品房销售、发电量、汽车产销、粗钢产量、10种有色金属产量。
国内商品价格方面，5月上中旬继续走高（应主要与人民币汇率贬值有关），下旬开始下行；以月均衡量，南华综合指数5月高于4月；南华工业品指数的走势与南华综合指数基本一致。现货价格涨跌互现，以月均衡量，猪肉现货价格、钢铁现货价格、水泥现货价格环比上涨；农产品批发价格指数、煤炭现货价格、化工产品现货价格环比下跌。国际方面，以月均衡量，5月CRB指数录得415，前值425。铁矿石价格、CBOT玉米价格、CBOT小麦价格环比上涨；国际油价、天然气价格、欧洲煤价、国际金价、国际铜价、CBOT大豆价格环比下跌。5月波罗的海散运指数较4月环比上涨。
5月商品房待售面积5.1亿平米，同比下降9.1%，前值同比下降9.4%；5月房屋施工面积74.5亿平米，同比增长8.8%，前值增长8.8%。5月汽车库存112万辆，同比下降15.3%，前值同比下降6.4%。5月底全国主要钢材品种库存总量同比下降1.9%，4月末同比下降9.3%；5月底重点企业钢材库存量同比下降4.0%，4月末同比下降6.0%；5月底全国高炉开工率71.7%，高于4月末的70.6%，盈利钢厂比率82.8%，高于4月末的80.4%。5月末，秦皇岛港和六大发电集团煤炭库存同比分别录得21.4%和38.1%，4月末分别为28.8%和17.5%。整体上升。
5月数据显示，新兴经济体（新加坡、马来西亚、泰国、印尼、印度、俄罗斯、巴西、阿根廷、墨西哥、南非）整体走弱。目前来看，我们倾向于认为，本轮新兴经济体下行的底部或在今年上半年出现。
新兴经济体方面，印度5月服务业PMI低于前值、制造业拉动综合PMI与前值持平；均超过50。俄罗斯、巴西5月制造业、服务业PMI全面低于前值，其中俄罗斯制造业PMI、巴西服务业PMI、巴西综合PMI低于50。中国5月财新制造业PMI与前值持平、服务业拖累综合PMI走弱，中采则是服务业PMI与前值持平、制造业拖累综合PMI走弱；其中中采制造业PMI再度跌破50。新加坡、南非5月综合PMI均低于前值，其中南非综合PMI再度跌破50。马来西亚、墨西哥5月制造业PMI均低于前值，其中马来西亚低于50、墨西哥等于50。印尼5月制造业PMI高于前值，超过50。
5月CPI同比增速低于前值的经济体包括泰国、俄罗斯、巴西、南非、墨西哥。
5月M2同比增速高于前值的经济体包括新加坡、马来西亚、印尼、俄罗斯、南非。
5月印度M2同比增长13.1%，略高于前值。阿根廷近期M2同比增速较高，5月高达37.7%，低于前值45.4%。
5月进出口双双同比正增长的经济体包括马来西亚、印度；双双同比负增长的经济体包括新加坡、印尼、俄罗斯、巴西、南非、墨西哥。
5月进出口同比均好于前值的经济体包括巴西、阿根廷；均弱于前值的经济体包括俄罗斯、南非。
5月工业同比正增长的经济体包括马来西亚、印尼、印度、俄罗斯、巴西、南非；其中马来西亚、巴西好于前值，印尼、印度、俄罗斯、南非弱于前值。
5月工业同比负增长的经济体包括新加坡、泰国、墨西哥、阿根廷；其中阿根廷好于前值，新加坡、泰国、墨西哥弱于前值。
5月零售同比正增长的经济体包括泰国、印尼、俄罗斯、巴西、南非、墨西哥；其中印尼、墨西哥、南非好于前值，泰国、俄罗斯、巴西弱于前值。
以月均环比计算，我们观察的10个新兴经济体5月汇率对美元贬值的有9个，其中贬值幅度最大的是阿根廷（贬值3.88%），紧随其后的是巴西（贬值2.42%）；对美元升值的只有泰国（升值0.19%）。5月外汇储备较前值增加的经济体包括泰国、印度、俄罗斯、巴西、墨西哥，减少的经济体包括新加坡、马来西亚、印尼、南非、阿根廷。
以月度均值计算，泰国、印度、俄罗斯、巴西、南非（南非为9年国债）等5个经济体5月10年国债收益率低于4月；新加坡、印尼、墨西哥等3个经济体5月10年国债收益率高于4月。
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