【招商宏观】美国是唯一亮点——5月全球经济数据综述

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小编:  我们是全市场对全球经济监测非常全面和连续的机构,在盈利债务周期框架下持续跟踪全球GDP占比超过3/4的15个经济体

  我们是全市场对全球经济监测非常全面和连续的机构,在盈利债务周期框架下持续跟踪全球GDP占比超过3/4的15个经济体。

  在回溯了二战之后的中美经济史后,我们主要的工作是在盈利债务周期框架下持续跟踪全球15个经济体的高频数据。这15个经济体在全球GDP中占比超过3/4,包括:美国、欧元区、英国、日本、新加坡、马来西亚、泰国、印尼、金砖五国、墨西哥、阿根廷。

  本篇报告为相关经济体5月主要经济数据综述,综合来看,发达、新兴全面走弱;美国是唯一一个改善的经济体。

  5月数据显示,美国经济有所改善;我们倾向于认为,今年一季度美国实际GDP同比增速有望触顶。

  (1)5月美国PMI整体走弱。5月美国ISM和Markit两大PMI数据走势出现分歧,但整体应有走弱。MarkIt制造业、服务业全面大幅恶化;ISM制造业PMI小幅低于前值,但服务业大幅高于前值。5月美国ISM制造业PMI录得52.1,前值52.8;5月美国ISM服务业PMI录得56.9,前值55.5。5月美国Markit制造业PMI录得50.5,前值52.6;5月美国Markit服务业PMI录得50.9,前值53.0,5月美国综合PMI录得50.9,前值53.0。

  (2)5月零售改善,消费者信心上升。5月,密歇根消费者信心指数100.0,前值97.2。5月,个人可支配收入折年16.0万亿美元,个人消费支出14.5万亿美元,双双高于前值。5月零售环比上涨0.5%,前值环比上升0.3%。

  (3)5月失业率平稳,新增非农就业人数下降,劳动参与率平稳。5月,美国新增非农就业人口7.5万人,前值22.4万人。5月,美国失业率3.6%,前值3.6%;劳动力参与率62.8%,前值62.8%。

  (4)5月CPI、PPI同比增速双双低于前值。5月CPI同比增长1.8%,前值2.0%;5月PPI同比下降0.8%,前值同比增长0.9%。

  (5)5月进出口环比全面上升,逆差555亿美元,前值逆差调整为512亿美元。

  (6)5月制造业全面改善。5月全部制造业出货量、耐用品出货量、工业总体产出指数、工业产能利用率全面高于前值。生产、零售端库存上升。

  (7)5月新房销售恶化、二手房改善,房价环比上涨。5月新屋销售环比下降7.8%,前值环比下降3.7%;5月成屋签约销售指数环比上升1.1%,前值环比下降1.5%;5月美国房价环比上涨。

  (8)5月国债收益率下降、信用利差上升、美元指数上升、恐慌指数上升、国债余额同比增速下降,国际资本净流入美国。5月末美联储资产规模3.8万亿美元,低于前值;5月末美国国债规模22.0万亿美元,同比增长4.2%,前值22.0万亿美元,同比增长4.6%;5月国际资本净流入美国329亿美元,前值修正为净流出90亿美元;5月美国10年国债收益率均值2.40%,前值2.53%;5月美国信用利差均值3.95%,前值3.66%;5月美元指数均值97.8,前值97.4;5月标普恐慌指数均值16.8,前值12.9。

  (1)5月欧元区综合PMI改善,英国平稳,日本恶化。5月欧元区制造业PMI低于前值、服务业带动综合PMI高于前值;制造业PMI录得47.7,前值47.9;服务业PMI录得52.9,前值52.8;综合PMI录得51.8,前值51.5。5月英国制造业PMI低于前值、服务业拉动综合PMI与前值持平;制造业PMI录得49.4,前值53.1;服务业PMI录得51.0,前值50.4;综合PMI录得50.9,前值50.9。5月日本制造业、服务业PMI全面低于前值;制造业PMI录得49.8,前值50.2;服务业PMI录得51.7,前值51.8;综合PMI录得50.7,前值50.8。

  (2)5月欧日外贸整体平稳,英日全面走弱。5月欧元区出口同比增长7.1%,前值增长5.3%;5月欧元区进口同比增长4.3%,前值增长6.6%。5月英国出口同比增长4.1%,前值增长4.8%;5月英国进口同比增长3.3%,前值增长3.7%。5日本出口同比下降7.8%,前值同比下降2.4%;5月日本进口同比下降1.5%,前值同比增长6.5%。

  (3)5月欧元区失业率下降,英国上升,日本平稳。5月欧元区失业率7.5%,前值7.6%;5月英国失业率3.1%,前值3.0%;5月日本失业率2.4%,前值2.4%。

  (4)5月欧英日通胀全面下降。5月欧元区CPI同比上涨1.2%,前值上涨1.7%;5月欧元区PPI同比增长1.6%,前值上涨2.6%。5月英国CPI同比上涨2.0%,前值上涨2.1%;5月英国PPI同比上涨1.9%,前值上涨2.1%。5月日本CPI同比上涨0.7%,前值上涨0.9%;5月日本PPI同比上涨0.7%,前值上涨1.3%。

  (5)5月欧英日10年国债收益率全面下降。5月末,欧元区国家政府债务规模8.2万亿欧元,同比增长2.1%,前值增长2.3%;欧央行资产规模4.7万亿欧元,按期末汇率折算5.2万亿美元。5月欧元区10年国债收益率均值-0.03%,前值0.06%。5月英国国家政府债务规模1.8万亿英镑,同比增长2.5%,前值增长5.0%;5月英国10年国债收益率均值1.13%,前值1.19%。5月末,日本国家政府债务规模1116万亿日元,同比增长1.3%,前值1.4%;日本央行资产规模567万亿日元,按期末汇率折算5.1万亿美元;5月日本10年国债收益率均值-0.06%,前值-0.04%。

  (6)5月欧日零售、制造全面恶化,英国零售恶化、制造改善。5月欧元区零售指数同比增长1.3%,前值增长1.8%;5月欧元区工业生产指数同比下降0.5%,前值下降0.4%。5月英国零售指数同比增长2.7%,前值增长5.4%;5月英国工业生产指数同比增长0.9%,前值同比下降1.1%。5月日本商业销售同比下降2.4%,前值下降0.2%;5月日本工业生产指数同比下降1.8%,前值下降1.1%。

  5月政策转松,实体数据虽然整体小幅回落,但结构上亦有亮点,制造业和民间固定资产投资出现上升,一些生产数据也有所改善。短期来看,供给的增加将对价格形成一定的抑制。另需关注的是,房地产库存连续15个月上升(2018年3月-2019年5月)。在内部政策收紧(4月)和外部环境冲击的共同作用下,4-5月数据表现较差,虽然6月大概率出现改善,但实际经济增速的底部可能推迟在二季度出现。

  * 表现好于4月的数据。消费、出口、CPI、购置土地面积、乙烯产量、水泥产量、石油产量、天然气产量、煤炭产量。

  * 表现差于4月的数据。工业增加值、投资、进口、财政收支、PPI、房屋新开工、商品房销售、发电量、汽车产销、粗钢产量、10种有色金属产量。

  国内商品价格方面,5月上中旬继续走高(应主要与人民币汇率贬值有关),下旬开始下行;以月均衡量,南华综合指数5月高于4月;南华工业品指数的走势与南华综合指数基本一致。现货价格涨跌互现,以月均衡量,猪肉现货价格、钢铁现货价格、水泥现货价格环比上涨;农产品批发价格指数、煤炭现货价格、化工产品现货价格环比下跌。国际方面,以月均衡量,5月CRB指数录得415,前值425。铁矿石价格、CBOT玉米价格、CBOT小麦价格环比上涨;国际油价、天然气价格、欧洲煤价、国际金价、国际铜价、CBOT大豆价格环比下跌。5月波罗的海散运指数较4月环比上涨。

  5月商品房待售面积5.1亿平米,同比下降9.1%,前值同比下降9.4%;5月房屋施工面积74.5亿平米,同比增长8.8%,前值增长8.8%。5月汽车库存112万辆,同比下降15.3%,前值同比下降6.4%。5月底全国主要钢材品种库存总量同比下降1.9%,4月末同比下降9.3%;5月底重点企业钢材库存量同比下降4.0%,4月末同比下降6.0%;5月底全国高炉开工率71.7%,高于4月末的70.6%,盈利钢厂比率82.8%,高于4月末的80.4%。5月末,秦皇岛港和六大发电集团煤炭库存同比分别录得21.4%和38.1%,4月末分别为28.8%和17.5%。整体上升。

  5月数据显示,新兴经济体(新加坡、马来西亚、泰国、印尼、印度、俄罗斯、巴西、阿根廷、墨西哥、南非)整体走弱。目前来看,我们倾向于认为,本轮新兴经济体下行的底部或在今年上半年出现。

  新兴经济体方面,印度5月服务业PMI低于前值、制造业拉动综合PMI与前值持平;均超过50。俄罗斯、巴西5月制造业、服务业PMI全面低于前值,其中俄罗斯制造业PMI、巴西服务业PMI、巴西综合PMI低于50。中国5月财新制造业PMI与前值持平、服务业拖累综合PMI走弱,中采则是服务业PMI与前值持平、制造业拖累综合PMI走弱;其中中采制造业PMI再度跌破50。新加坡、南非5月综合PMI均低于前值,其中南非综合PMI再度跌破50。马来西亚、墨西哥5月制造业PMI均低于前值,其中马来西亚低于50、墨西哥等于50。印尼5月制造业PMI高于前值,超过50。

  5月CPI同比增速低于前值的经济体包括泰国、俄罗斯、巴西、南非、墨西哥。

  5月M2同比增速高于前值的经济体包括新加坡、马来西亚、印尼、俄罗斯、南非。

  5月印度M2同比增长13.1%,略高于前值。阿根廷近期M2同比增速较高,5月高达37.7%,低于前值45.4%。

  5月进出口双双同比正增长的经济体包括马来西亚、印度;双双同比负增长的经济体包括新加坡、印尼、俄罗斯、巴西、南非、墨西哥。

  5月进出口同比均好于前值的经济体包括巴西、阿根廷;均弱于前值的经济体包括俄罗斯、南非。

  5月工业同比正增长的经济体包括马来西亚、印尼、印度、俄罗斯、巴西、南非;其中马来西亚、巴西好于前值,印尼、印度、俄罗斯、南非弱于前值。

  5月工业同比负增长的经济体包括新加坡、泰国、墨西哥、阿根廷;其中阿根廷好于前值,新加坡、泰国、墨西哥弱于前值。

  5月零售同比正增长的经济体包括泰国、印尼、俄罗斯、巴西、南非、墨西哥;其中印尼、墨西哥、南非好于前值,泰国、俄罗斯、巴西弱于前值。

  以月均环比计算,我们观察的10个新兴经济体5月汇率对美元贬值的有9个,其中贬值幅度最大的是阿根廷(贬值3.88%),紧随其后的是巴西(贬值2.42%);对美元升值的只有泰国(升值0.19%)。5月外汇储备较前值增加的经济体包括泰国、印度、俄罗斯、巴西、墨西哥,减少的经济体包括新加坡、马来西亚、印尼、南非、阿根廷。

  以月度均值计算,泰国、印度、俄罗斯、巴西、南非(南非为9年国债)等5个经济体5月10年国债收益率低于4月;新加坡、印尼、墨西哥等3个经济体5月10年国债收益率高于4月。

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